이스라엘-하마스 무력충돌, 미국 국채 금리 하락 등의 여파로 가상자산(암호화폐) 시장이 전반적으로 하락세를 보이면서 매년 10월 상승세를 보였던 비트코인의 ‘10월 효과’에 제동이 걸렸다.

황태희 기자 hth@

업계에서는 매년 10월마다 상승세로 마감하는 비트코인의 현상을 ‘업토버’(Up+October)라고 부르고 있다. 지난 10년 동안 가격이 크게 상승했던 이력이 반복되면서 업계와 코인 투자자들은 매년 10월을 앞두고 비트코인의 가격 상승을 기대해왔다. 그러나 국내 암호화폐시장은 지난해 상반기부터 ‘크립토 윈터(암호화폐 시장 위축)’인 상태로 이전인 2021년 말과 비교해도 여전히 어렵다. 금융위원회에서 지난 10월9일 발표한 ‘2023년 상반기 가상자산사업자 실태조사 결과’에 따르면 올해 6월 말 기준 시가총액(28조 4000억원)은 지난 2021년 말(55조 2000억원)에 비해 48.6% 감소했다.

美, 9월 CPI 상승으로 가상자산 투자심리 위축
미국 9월 소비자물가지수(CPI)가 예상치를 웃돌면서, 위험자산으로 분류된 가상자산 투자심리가 위축됐다. 가상자산 시황중계 사이트 코인마켓캡에 따르면 10월12일 비트코인 시세는 24시간 전 대비 0.5% 하락한 2만6750달러를 기록했다. 알트코인(비트코인을 제외한 가상자산) 대표격인 이더리움은 1.7% 하락해 1540달러에 거래 중이다. 전체 가상자산 시가총액은 1조400억원으로, 전일 대비 0.6% 줄었다. 가상자산 투자자들은 9월 미국 CPI 발표, 미국 국채금리 추이에 주목했다. 미국 노동부에 따르면 9월 CPI는 전년 동월 대비 3.7% 상승했다. 월가 예상치(3.6%)를 소폭 웃돌았고, 지난 9월 상승률(3.7%)과는 같았다.

전월 대비로는 0.4% 예상치(0.3%)를 상화했지만, 8월치(0.6%)보다는 낮아졌다. 다만, 변동성이 큰 에너지·식품을 제외한 근원 CPI는 전년 동월 대비 4.1%, 전월 대비 0.3% 올라 시장 예상치에 부합했다. 비트코인 가격이 하락 전환한 것은 미국 국채금리 상승이 영향을 미쳤다는 분석이다. 미국 국채금리가 상승하면 반대로 비트코인 가격은 하락하는 현상이 나타났다. 미 연방준비제도(Fed)의 고금리 정책이 기존 예상보다 오래 지속될 것이라는 전망이 우세해지면서 국채금리는 치솟았다. 사실상 무위험 자산인 미 국채가 연 4.6% 상당의 이자를 보장하면서 위험자산이 모인 가상자산 시장에서 자금이 빠져나가고 있다. 글로벌 채권 금리의 벤치마크 역할을 하는 10년 만기 미 국채 금리는 10월3일(현지시간) 장중 연 4.8%를 넘어섰다. 10월2일 2만8400달러 이상을 기록하던 비트코인 가격은 미국 10년물 국채 금리가 4.685%에서 4.795%로 상승하자 2만7300달러대로 내렸다. 10월9일 4.628%에서 다음 날 4.635%로 오르면서 2만7800달러대에서 움직이다 2만7300달러대까지 하락했다. 반면 국채금리가 진정세를 보이면 비트코인 가격은 오름세를 보였다. 10월6일 10년물 국채 금리는 장중 4.86%까지 상승했다. 그러나 금리 급등세가 진정되면서 미 증시가 상승 반전하는 등 호재성 재료가 유입되자 이후 비트코인 가격은 오름세를 보였다. 다만 미국의 국채금리가 하락한다고 해서 반드시 비트코인 가격이 오름세를 보이는 것은 아니었다. 10년물 국채금리가 지난 10월8일 4.725%를 기록한 후 9일 4.628%로 내렸지만 중동지역의 지정학적 위기, 국제유가와 인플레이션에 대한 우려 등 다른 요인 탓에 약세를 보였다.

한편, 미국 국채금리 상승 여파 이후 가상자산 투자심리도 살아나지 않고 있다. 가상자산 데이터 제공 업체 얼터너티브에 따르면 이날 투자심리를 지수로 표시한 공포·탐욕 지수는 전날보다 3점 내린 47점(중립)으로 나타났다. 10월2~3일 50점(중립)을 기록했으나 그 이상 투자심리가 개선되지 않았다. 얼터너티브의 공포·탐욕 지수는 0점으로 갈수록 투자에 대해 비관하는 극도의 공포를 느끼고, 100점에 근접할수록 낙관한다는 것을 의미한다. 한편 지난 9월 연방공개시장위원회(FOMC) 정례회의에서 위원들의 대다수는 올해 1회 더 금리를 올릴 것으로 예상했다. 올해 1회 더 금리를 인상할 경우 내년에는 0.25%포인트씩 2회 금리가 인하될 것으로 예상했다. 이렇게 되면 5%를 웃도는 고금리가 상당 기간 지속될 수 있다. 시장에선 11월 금리 동결 전망이 우세하다. 시카고상품거래소(CME)의 페드워치에 따르면 이날 오전 연방기금(FF) 금리 선물시장은 11월 금리를 동결할 가능성을 86.8%로 전망했다. 

가산시장서 비트코인 시가총액 비중 50% 육박
가상자산 시장에서 비트코인의 시가총액이 자치하는 비중이 50%에 육박하는 것으로 파악됐다. 올해 초엔 40%에 미치지 못했지만 비트코인을 제외한 알트코인의 가격 하락폭이 비트코인보다 더 커지면서 이와 같은 현상이 나타난 것으로 보인다. 글로벌 가상자산 시황 중계 사이트 코인마켓캡에 따르면 12일 기준 비트코인 시가총액 비중은 49.98%로 집계됐다. 이는 지난 6월29일 50.19% 이후 가장 높은 수치다. 이전에 비트코인 시가총액 비중이 50%에 근접했던 때는 2021년 4월 22일로 당시 50.63%를 기록했다. 올해 초 40%에 못 미치던 비중은 이후 계속해서 오름세를 탔다. 비트코인의 시가총액 비중이 커지면서 다른 알트코인의 비중은 반대로 내리막을 그렸다. 알트코인 대장격인 이더리움의 경우 12일 기준 17.86%를 기록했는데 올해 초와 비교하면 1%포인트 상당 하락했다. 다른 알트코인의 경우 하락세가 더욱 뚜렷했다. 시가총액 순위 상위 10개 가상자산을 제외한 기타 알트코인의 시가총액 비중은 올해 초 17.60%를 기록했고 12일 13.18%로 4%포인트 넘게 빠졌다. 이처럼 비트코인의 시가총액 비중이 갈수록 커지는 것은 비트코인의 가격 상승폭이 알트코인보다 더 컸기 때문으로 분석된다.

아울러 최근 코인시장에 정체기가 찾아온 상황에서 비트코인보다 알트코인의 하락폭이 더 컸던 것도 영향을 미치고 있다. 대표 가상자산인 비트코인과 이더리움을 비교하면 현재 비트코인 가격은 연초 대비 60%가량 상승했으나 이더리움은 30% 상당 오르는 것에 그쳤다. 또 현재 비트코인은 올해 가장 높은 가격과 비교하면 약 15% 내린 반면 이더리움은 26% 정도 하락했다.

최근 일주일간 가격을 살펴봐도 비트코인보단 알트코인의 하락세가 두드러졌다. 비트코인은 해당 기간 2.80% 하락했다. 이더리움은 4.56%, 리플은 7.78% 추락했다. 솔라나와 도지코인도 각각 5.74%, 4.31% 내렸다. 시장에선 비트코인의 시가총액 비중이 높게 나타나는 상황이 당분간 이어질 것으로 내다봤다. 위험자산에 대한 투자 선호가 그리 높지 않고 긴축 우려도 이어지고 있기 때문이다. 업계 관계자는 “비트코인은 안전자산이라는 인식이 점차 늘어가는 것도 시가총액 비중을 높이는 요인”이라며 “거시경제 상황이 나아지고 내년 4월로 예정된 비트코인 반감기가 호재로 작용해 전체적인 코인시장 분위기가 살아나기 전까진 이런 상황이 이어질 것”으로 내다봤다. 비트코인은 4번째 반감기를 맞게 되는데 채굴량이 절반으로 줄어 공급이 감소하게 된다. 시장에선 공급 감소로 비트코인의 가격이 상승하고 다른 가상자산의 가격도 오름세를 탈 것으로 기대하고 있다.

다양한 형태의 화폐에 대한 법적 검토 요구
한국은행이 최근 중앙은행이 발행하는 디지털화폐, 이른바 CBDC 도입 여부를 놓고 연구를 진행 중인 가운데 새로운 디지털화폐 급부상에 발맞춰 중앙은행 CBDC나 민간 은행 예금토큰 등 다양한 형태의 화폐에 대한 법적검토가 이뤄져야 한다는 목소리가 나왔다. 특히 주요국 대비 뒤쳐진 국내 스테이블코인 규제의 신속한 마련과 함께 지급수단 여부에 따라 규제를 별도로 검토해야 한다는 주장이 제기됐다. 지난 10월13일 오후 서울 중구 한국은행 본점에서 한국상사법협회와 한국은행 등 4개 기관 공동 주최로 열린 ‘지급결제 환경변화와 CBDC의 사법적 문제’ 컨퍼런스에서 특별주제 발표자로 나선 김필수 금융결제원 과장은 “금융시스템 리스크 관리를 위해 주요국 사례를 참고해 한은의 지급결제제도를 손질하고 다양한 사업에 대한 감시 권한을 강화할 필요가 있다”면서 이같이 밝혔다.

김 과장은 최근 디지털화폐가 부상한 배경으로 스테이블코인과 코로나 팬데믹의 등장을 꼽았다. 그는 “비트코인 등 가상자산은 가치 변동성이 높아 지급수단으로 활용되기 어려운 반면 스테이블코인은 법정화폐로 표시되는 단위에 가치를 고정해 안정성을 유지하도록 설계된 가상자산”이라며 “스테이블코인 이용 확산을 포함한 화폐제도 및 지급결제환경 변화에 대응하는 차원에서 CBDC 연구가 진행되고 있다”고 설명했다. 국내에서는 스테이블코인에 대한 규제체계가 미비하고 CBDC 발행 여부 또한 불투명한 상황. 이러한 가운데 은행이 예금을 토큰화해 지급수단이나 결제자산으로 활용하는 예금토큰 아이디어가 수면 위로 떠오르고 있다. 현재 토큰화된 자산은 유동성과 탈중개화, 접근성 개선, 운영효율성 등 측면에서 강점이 있는 반면 법률·규제가 불확실하고 토큰화된 자산의 권리체계 등이 미비한 점은 한계로 꼽힌다.

김 과장은 “한국의 스테이블코인 규제 마련은 주요국 대비 상당히 늦은 편”이라고 평가한 뒤 “금융당국이 최근 가상자산 관련 부대의견 검토 차원에서 연구용역을 진행 중인데 연구용역 내 과제 중 하나로 스테이블코인 규율체계 확립이 포함돼 이 결과를 바탕으로 내년부터 관련 논의가 본격적으로 진행될 것”이라고 말했다. 주요국 스테이블코인 규제정책에 따르면 규제 목적이 스테이블코인에 대한 리스크 관리 뿐 아니라 민간 디지털화폐의 제도적 기반에도 방점을 두고 있다. 또한 주요국 스테이블코인 규제의 공통점으로는 ▲스테이블코인의 지급수단 기능 여부에 따른 규제 체계 분리 ▲발행자와 서비스 제공자 규제 분리 ▲지급결제 시스템 및 감시체계 고도화 등 금융안정 리스크 관리 등 제도 보완을 병행하는 점 등이 꼽혔다. 김 과장은 스테이블코인 규제 체계 논의 전제로 가장 중요한 대목으로 지급 수단으로 기능할 수 있는 스테이블코인과 그 밖의 스테이블코인의 규제체계를 분리해 논의해야 한다는 점을 꼽았다. 그는 “전자지급수단과 동일한 기능 수행과 동일한 위험을 야기할 수 있는 스테이블코인에 대해서는 전금법(전자금융거래법) 개정을 통한 규제 체계를 마련해 규제 차익을 방지하는 것이 바람직한 방향”이라며 “새로운 위협을 관리하는 규제체계는 입법 정책 영역이긴 하나 국내 지급법제도가 더 파편화되는 것은 바람직하지 않기 때문에 전금법에 함께 규정하는 것이 낫다는 생각”이라고 의견을 밝혔다.

한편 기존 지급법제 및 스테이블코인의 간극 및 주요 쟁점으로는 법정화폐 담보용 스테이블코인의 전금법상 전자지급수단 여부와 기존 규제체계를 은행 발행 예금토큰에 적용할 수 있는지 여부 등이 꼽혔다. 김 과장은 “예금토큰에 대한 예금보험 적용가능 여부는 유통모델에 따라 다르게 판단될 수 있다”면서 “은행 간 예금토큰 전송에 따라 소각 및 발행되는 번 앤 이슈(Burn & Issue) 모델은 이용약관을 통해 예금이 되는 시기를 보다 명확하게 정의해야 하며 분산원장 기록의 법적 유효성을 확보하는 방안도 심도 있게 검토할 필요가 있다”고 부연했다. NM